1.11月20日生猪价格行情表，短期猪价行情持续温和涨跌为主

2017年11月20日据猪价格网统计全国生猪均价为14.29元/公斤，与昨日猪价上涨0.01/公斤，较上周猪价上涨0.04/公斤，涨幅维持在0.01-0.20元/公斤，跌幅维持在0.01-0.25元/公斤。全国上涨地区较多，下跌地区较少。江苏省、上海市、新疆、湖南省、湖北省、河北省、辽宁省、四川省、贵州省和云南省下跌，其余各省市均出现一定幅度的上涨或持平。今日全国报价地区中，外三元均价最高省份为重庆市14.98元/公斤，最低省份为新疆13.52元/公斤。

  目前生猪价格走势比较平稳，多地猪价维持稳定，上涨、下跌地区明显减少，猪价稳中震荡调整。而且随着降温天气的到来导致市场供需僵持状态受到影响，交通运输受阻和消费需求逐渐好转，对猪价形成利好。而且养殖户惜售情绪逐渐浓厚，出栏进度放缓。只不过猪肉终端需求难以支撑猪价持续或者快速上涨，所以导致目前市场观望情绪非常浓厚。但是之前的跌势基本已经触底了，所以不会再有明显的跌幅。另外，未来两天强冷空气影响中东地区，生猪出栏调运或受影响，而且猪只饲养难度增加和疫情风险增加，综合来看，预计短期内猪价仍有上涨空间，但是仍要需求端的助力。

  2017年11月20日全国玉米均价为1821元/吨，较昨日价格上涨1元/吨，较上周价格持平，猪粮比为7.85:1;今日全国豆粕均价为3143元/吨，较昨日价格上涨3元/吨，较上周价格下跌6元/吨。

  市场无明显好转，猪价持续涨跌调整。虽气温进一步下降，市场需求略有回升，但整体疲软依旧，缺乏利好提振，短期猪价持续温和涨跌为主。受17年2月份能繁母猪低位影响，我们预计11月下旬到12月下旬期间可出栏生猪存栏将略偏紧，加重12月中下旬南方腊肉制作将逐步开启，虽近年来腊肉制作高峰对生猪市场提振作用逐渐减弱，但低存栏与腊肉制作时间将有重合，届时生猪价格上涨幅度将略显明显。受生猪价格涨跌乏力影响，养殖户不看好后市，补栏积极性不到，仔猪价格持续小幅下跌态势。

  受到季节转换，消费习惯改变影响，当前有部分地区牛猪价格已经要高于标猪，这对养殖户而言是一个好消息，冬季压不怕，不怕压，行情低迷养殖户可以有更多的选择，因此其将助力行情上涨!但同时也会给未来生猪行情带来较大隐患。个人建议，养殖户不要盲目跟风出栏或者压栏，应当根据当地切实消费习惯制定出栏策略，锁定较大的利润。

  今日全国猪价仍以稳为主，局地涨跌调整。东北地区继续受降雪影响，猪价稳中有涨;华北猪价整体稳定;华中、西北屠企仍有压价现象，部分屠企结算下调0.1-0.2元/公斤，猪价目前暂时表现稳定;南方猪价稳中有涨，西南地区猪价普遍上涨，涨幅参考在0.1-0.2元/公斤左右。

  近年来，随着肉类消费的多样化发展，猪肉占肉类消费的比重逐步下降。到目前为止，猪肉消费仍占肉类消费的60%以上。但是目前我国人均猪肉消费量己经逐渐趋于饱和，过去10年中，中国猪肉消费量随着人口和收入的增长，年均增速基本维持在2.3%左右。但是目前这个增速是在下降的。（来源：猪价格网）

2.我国生猪供需结构框架的分析与后期预测

生猪作为大宗商品之一，其价格主要由供需决定，猪价属于典型的蛛网模型，即需求由当期价格决定(t期)，供给由前期价格决定(t-x期)，需求和供给影响因素的时间点不同。通常生猪需求端相对稳定且变化较缓慢，价格分析的核心在于供给。在生猪期货上市在即，本文通过对相关长、中、短周期指标的简要分析，简述相关供给指标是是如何影响生猪价格的走势。

一、供给指标

通常我们认为在需求不变或相对稳定的背景下，供给和价格呈反向关系。生猪也不例外，在生猪需求相对平稳条件下，生猪的供给和价格呈反向关系。

（一）生猪出栏量

生猪出栏量与猪肉价格呈反向关系

1、生猪出栏量和生猪屠宰量。生猪出栏量和生猪屠宰量的变化通常是正向关系，生猪出栏量增加会加大生猪屠宰量，反之会生猪屠宰量会减少。由图可以看出，在近20年里面除2005年生猪出栏和生猪出肉产量出现背离以外，

生猪出栏同比和猪肉产量同比走势基本一致，尤其近年走势基本重合。

总的来讲，生猪出栏和出肉产量（屠宰量）对于生猪供给市场将形成直接供应，生猪出栏量作为生猪供给的短期指标，与生猪价格及猪肉价格呈反向关系。

（二）能繁母猪存栏和生猪存栏关系

从历史数据看，能繁母猪存栏同比滞后10个月后与生猪出栏同比走势基本一致，这是由生猪的成长周期决定的，从母猪怀孕到育肥出栏大致需要10个月左右的周期，也就是说当养殖户做出能繁母猪补栏的产能扩张决策后，最快需要10个月的时间才能传导至供给端(生猪出栏)。

能繁母猪存栏是生猪供应的产能，长期来看能繁母猪存栏和生猪存栏高度相关，能繁母猪产能的扩张将会在未来增加市场供应，而产能的收缩将会影响长期减少市场供应，能繁母猪变动=后备母猪转为能繁母猪量-能繁母猪淘汰量。后备母猪的补栏规模主要取而能繁母猪的补栏情况取决于养殖户对于后市的预期，看好后市则会补栏，反之可能会能繁母猪加速淘汰。能繁母猪的补栏情况我们可以通过一下几个指标来监测：

1、二元母猪价格。二元母猪价格作为能繁母猪补栏情况的同步指标，当二元母猪价格持续上涨时，说明能繁母猪补栏需求较大。

2、后背能繁母猪存栏规模。这是判断母猪补栏积极性的先行指标，能繁母猪的存栏周期一般3-4 年，通常每年就将有 25%-30%的能繁母猪要被自然淘汰。根据长江证券测算：维持稳定生产的母猪结构里，后备母猪存栏数应该是是能繁母猪的 25%-30%。后备母猪存栏数低于正常比例，则意味着后续生产能力的萎缩。通常来讲，一般都是发生在猪价长期低迷，养殖场（户）对后市缺乏信心之时。

3、胎龄结构。按每年 2-2.2 胎来算，能繁母猪一般胎龄为 6-8 胎。当行情低迷、对后市预期悲观之时，养殖场（户）的会优先淘汰高胎龄母猪，使得母猪群胎龄结构普遍偏低。

（三）仔猪存栏

仔猪存栏作为生猪出栏的先行指标，通常仔猪育肥 6 个月后将成为生猪出栏。利用仔猪存栏的变化趋势，就可以提前对生猪供应变化做出判断，这是判断中周期内猪价走势的重要指标。

1、仔猪价格、生猪价格和猪肉价格。通常仔猪价格反映市场对于补栏的接受程度，仔猪价格与生猪价格和猪肉价格高度相关。另外我们通常也通过仔猪价格/生猪价格来判断当前生猪养殖利润。

2、仔猪价格/生猪价格、肉猪价差（猪肉-生猪）

二、需求指标

猪肉的需求主要取决于居民收入和消费习惯，由于居民收入增长相对平缓，消费习惯稳定，因此一般而言猪肉需求的年间增长相对平缓，波动更多体现在年内。猪价环比具有明显的季节性因素，环比的高点即猪肉消费的旺季，集中在春节(1-2月)和暑假(6-9月)。从10月起，猪肉进入消费淡季，猪肉需求将有所回落。

三、养殖利润

生猪供给的波动本质是养殖利润的变化驱动市场供给主体扩大或缩减产能，所以生猪价格不是决定市场供应行为的根本原因，养殖利润才是决定市场供给行为变化的决定因素，因此对于养殖利润的跟踪研究是研究生猪供给的领先指标。养殖利润指标有两类：一类是相对指标(猪粮比)，另一类是绝对指标(每头猪的养殖利润)。

（一）猪粮比

由图可以看出，猪粮比价可以作为二元能繁母猪的领先指标，猪粮比增大意味着养殖利润的增加，养殖户增加补栏，进而推升能繁母猪价格。

通过对比猪粮比和生猪存栏来看，在2015年底前生猪存栏和猪粮比维持了较的趋势关系，猪粮比领先生猪存栏4个月左右。散户补栏一般通过外购二元母猪幼子，育肥需要4个月才能进行配种，但是在2016年后随着猪粮比的上涨，生猪存栏却并没有随之上涨，这主要是政策原因。结合前面说的生猪存栏领先生猪出栏10个月，利润(或猪价，因利润由猪价主导，两者走势一致)领先生猪出栏14个月，这就是猪周期一般持续3年左右的原因。

（二）头均养殖利润

通常自繁自养生猪是企业规模化养殖，而散户养殖一般是外购仔猪。由图可以看出散户盈利水平明显低于企业，主要原因首先是企业具有规模成本效益，包括饲料、人工等，企业人工成本只有散户的1/3左右；其次，母猪资源掌握在少数企业手上，仔猪的成本转移到了购买仔猪的散户身上。

根据1993-至今的6轮猪价变化规律，长期，名义成本的持续上行决定了猪价的长周期上涨的趋势，中期猪价受蛛网模型下农户投资决策的影响，猪价表现出3-4年的周期性变化规律，短期猪价受需求及供给季节性的影响，表现出明显的季节性特征。如何规避生猪价格大幅波动对于企业稳健运营的不利影响，生猪期货作为重要的风险对冲手段具有重要意义。（来源：养猪巴巴）

3.12月猪价可能开始回升

11月15日，农业部发布了“2017年10月农产品供需形式分析月报”，

报告中对生猪市场进行了分析，对于后期的价格走势，报告中指出：

受三季度环保拆迁影响，四季度生猪供给量恢复速度将会显著下降，生猪价格的下滑也导致一部分养殖户开始压栏惜售，屠宰企业难以压价收购，猪价涨跌两难。消费端需求不振，供需进入相对平衡状态，短期内猪价将处于相对平稳状态，12月猪价将会受需求季节性增加影响开始回升。

具体内容为：

【走势】猪肉和生猪月价格均小幅回落，仔猪价格继续下跌。猪粮比价较上月降低 0.07 个点，为 7.44：1。生猪供给同比继续高于上年同期，猪肉进口量同比显著下降，猪肉消费季节性提振无力，猪价本月起进入跌势。美国猪肉价格和欧盟猪肉价格均环比下跌。

（一）猪肉价格小幅下跌

规模以上企业生猪屠宰量环比 小幅增加，同比增幅明显，猪肉进口量同比显著下降，猪肉价 格小幅回落。据农业部数据，2017年1-9月规模以上生猪屠宰 企业屠宰量累计为15936.60万头，同比增7.0%。其中，9月份屠宰量为1871.13万头，环比增2.5%，同比增9.1%。

农业部全国400个监测县数据显示，9月份生猪存栏量环比减0.2%，同比减6.1%，其中，能繁母猪存栏环比减0.7%，同比减5.0%。据农业部500个集贸市场监测，10月份猪肉价格为每公斤24.77元，环比跌0.6%，同比跌12.8%；生猪价格每公斤14.52元，环比跌 1.5%，同比跌14.9%；仔猪价格每公斤32.70元，环比跌4.5%，同比跌21.6%。从周价看，猪肉价格2017年9月第2周为每公斤 24.94元，连续4周保持平稳，10月第1周为每公斤24.95元，随 后持续下跌至10月第4周每公斤24.63元，环比跌0.2%，同比跌 11.9%。生猪价格由2017年9月第1周每公斤14.80元连续7周下 跌，10月第4周为每公斤14.46元，环比跌0.1%，同比跌13.5%。仔猪价格连续22周下跌至2017年8月第1周每公斤34.97元后，8月第2周短暂回升后继续下跌11周，10月第4周为每公斤32.03 元，环比跌1.4%，同比跌20.3%。

（二）生猪养殖盈利水平小幅下降

据农业部监测，10 月份生猪价格小幅回落，玉米价格稳中略降，猪粮比价降至 7.44：1，较上月减少 0.07 个点。10 月份全国玉米价格为每 公斤 1.95 元，环比跌 0.6%，同比涨 0.3%；育肥猪配合饲料价 格为每公斤 3.00 元，环比涨 0.2%，同比跌 1.5%。从周价来看，猪粮比价从 2017 年 7月第 4 周 7.12：1 升至 9 月第1 周 7.55：1 后下降，10 月第 4 周降至 7.42：1。

（三）生猪产品进口同比显著下降

据海关统计，9月份我国进口生猪产品18.74 万吨，环比增 3.6%，同比减 32.3%， 进口额 3.25 亿美元，环比增 8.7%，同比减 38.6%；出口 2.72 27 万吨，环比减 1.9%，同比增 1.9%，出口额 0.93 亿美元，环比 减 2.4%，同比减 13.5%；贸易逆差 2.31 亿美元，环比增 14.0%， 同比减 45.0%。1-9 月我国累计进口生猪产品 184.19 万吨，同 比减 22.2%，进口额 31.77 亿美元，同比减 28.6%；出口 23.11 万吨，同比增 5.2%，出口额 8.29 亿美元，同比增 0.02%；贸 易逆差 23.48 亿美元，同比减 35.2%。其中，进口猪杂碎 92.08 万吨，同比减 15.4%，进口额 14.93 亿美元，同比减 21.6%； 进口鲜冷冻猪肉 92.05 万吨，同比减 28.0%，进口额 16.69 亿 美元，同比减 34.1%。

（四）美国猪肉价格和欧盟猪肉价格均小幅下跌

美国 猪肉切块价格 2017 年 4 月份下跌至每英担 74.83 美元后回升 至 7 月份每英担 102.97 美元后连续 3 个月下跌，10 月份为每 英担 73.75 美元，环比跌 4.7%，同比涨 0.9%。10 月份 51%-52% 瘦肉猪价格为每英担43.00美元，环比跌1.5%，同比涨16.0%。 欧盟猪肉价格震荡下跌至 2017 年 1 月份每吨 1516.92 欧元后 回升至6月份每吨1766.77欧元，7月份开始连续3个月下跌， 10 月份为每吨 1766.26 欧元，环比跌 2.2%，同比涨 9.9%。

（五）地方动态

1、猪肉价格仍保持上涨趋势，生猪价 格小幅回落。10 月份，重庆猪肉价格每公斤 23.18 元，环比 涨 0.8%，同比跌 15.1%；生猪价格每公斤 14.72 元，环比跌 0.6%，同比跌 17.1%。仔猪价格每公斤 21.91 元，环比跌 2.5%， 同比跌 31.7%。从周价看，猪肉价格由 2017 年 1 月第 1 周每 28 公斤 27.80 元持续回落至 7 月第 4 周每公斤 20.34 元后回升至 10 月第 1 周每公斤 23.31 元，之后开始回落，10 月第 4 周为 每公斤 23.10 元，环比涨 0.1%，同比跌 14.0%；生猪价格从 2017 年 6 月第 2 周每公斤 12.63 元窄幅震荡回升至 9 月第 4 周每公斤 14.91 元后持续下跌，10 月第 4 周为 14.57 元，环 比跌 0.2%，同比跌 16.4%。

2、生猪盈利水平下降。重庆市 10 月份猪粮比价为 7.08:1，比上月减少 0.09 点。从周变化看， 猪粮比价从 9 月第 4 周 7.20:1 回落至 10 月第 4 周 6.97 :1。

（六）后期市场走势判断。

中秋、国庆节日过后猪肉消费 季节性下滑，生猪供给仅小幅增加，猪价下跌幅度不大。受三 季度环保拆迁影响，四季度生猪供给量恢复速度将会显著下降， 生猪价格的下滑也导致一部分养殖户开始压栏惜售，屠宰企业 难以压价收购，猪价涨跌两难。消费端需求不振，供需进入相对平衡状态，短期内猪价将处于相对平稳状态，12月猪价将会受需求季节性增加影响开始回升。（来源：养猪巴巴）